月以来，黄金上涨的动能得到进一步的确认，金价拉升开启的同时，黄金股弹性区间启动，自。空间上，本轮黄金股拉升幅度与区间长度远小于上一轮黄金牛市，也远小于费城金银指数的弹性区间。、复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间往往发生在金价中枢上移趋势的进一步确认之后。复盘本轮金价上涨导致的黄金股价格短期快速拉升样本，黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的倍以上；黄金股与金价共振时，两者趋势往往同步，黄金股不会提前启动，也不会提前结束，但会随着金价的波动而放大自身的波动。
风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）政策出台和落地具备不确定性；3）海外流动性超预期收紧。
1、择时体系信号显示，均线%，距离绝对值显著大于3%，市场继续运行在上行趋势格局。市场进入上行趋势，核心观察变量在于市场赚钱效应能否持续，只要赚钱效应为正，中期增量资金有望持续入场。2、短期而言，上周中美贸易再起波澜，对市场的风险偏好形成压制，但周五市场已大幅调整叠加有较强的再度缓和预期，预计调整空间较为有限；当前WIND全A趋势线点附近，赚钱效应约为1.43%，仍然为正，在赚钱效应转负之前，维持原仓位。3、我们的行业配置模型显示，贵金属板块上行趋势仍在延续，继续持有；此外受益政策驱动板块方面，稀土和化工有望受益；TWOBETA模型继续推荐科学技术板块，持续关注国产算力以及恒生互联网。当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至80%。风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。
9月出口当月同比4.7%，进口当月同比1.2%。我们预计9月出口增速小幅上行。一是中美关税风波尚未升级，二是外需仍有韧性，全球制造业PMI指数上行连续处于景气区间，三是9月港口货物吞吐量好于去年同期。9月进口增速基本持平。进口集装箱运价指数在9月企稳，结合季节性，我们预计9月进口同比1.2%，较前值略降。2、通胀：预计9月CPI当月同比-0.1%，PPI当月同比-2.4%。CPI方面，9月猪价继续探底，平均批发价处于较低水平，9月重点监测蔬菜平均批发价和农产品价格指数较上月回升，预计9月CPI同比小幅为负，三季度CPI同比或为全年低点。PPI方面，9月南华工业品价格指数回落，煤炭、钢铁等上游原材料价格维持震荡，有色金属价格大大走高，预计9月PPI或“环比改善、同比降幅收敛”，后续改善持续性需观察内需变化。3、三季度经济金融呈现温和修复态势，7-9月制造业PMI虽有边际改善，但均处于收缩区间，8月经济数据延续7月的下滑态势。预计下半年经济提高速度或呈现放缓，今年三、四季度GDP同比分别约4.8%、4.6%。风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地理政治学风险。
、核心作用：固-固界面致密化是全固态电池性能提升&量产的核心瓶颈，等静压技术能用于改善全固态电池固固界面接触问题。对于固态电池而言，等静压技术能有效消除电芯内部的空隙，提升电芯内组件界面之间的接触效果，进而增强导电性，提高单位体积内的包含的能量，并减少运行期间的体积变化。2、核心指标：1）冷等静压机：对粉末施加100-630MPa的压力，在常温下工作，无需加热装置。2）温等静压机：工作时候的温度一般不超过500℃，压强范围可达300MPa左右。3）热等静压机：向制品施加各向同等压力（100~200MPa）的同时利用加热炉对制品施加1000~2200℃的高温。二、头部公司的最新进展。1、纳科诺尔：1）2025年，重点布局固态电池核心设备领域，包括干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印、复合及等静压等关键技术；2）等静压设备仍处于研发及验证阶段。2、中航机载：全资子公司川西机器。川西公司已累计生产不一样规格等静压设备1500余台（套）。公司研制的等静压设备大范围的应用于航空、航天、核工业等重点国防领域和高新技术领域。风险提示：设备研发进展低于预期，原材料价格波动风险，下游应用推进没有到达预期，新技术替代风险。
客户觉得参考4月经验，短期保持仓位平稳，可适当增配金融和周期；中期趋势上建议依然把握科技的产业趋势。
随着司库亏损压力增大，加之货币政策工具和同业存款吸收力度较大，今年Q2开始国有大行同业存单供给力度显著放缓，其中1Y品种净融资规模创历史同期新低。2、股份制银行缩表、降久期诉求显著加大，司库行为与农业银行有主动“脱钩”之势。2025Q1-Q3股份制银行同业存单1Y净融资超过-10000亿，创历史同期新低，而1M-6M同业存单净融资规模超出季节性水平。3、农商行金市板块错配、空转问题进一步加剧。（1）信贷缩表压力小于股份制银行，开门红结束之后，信贷尽管弱于季节性水平，但未出现负增长。（2）一般性存款增长Q2开始大幅放缓，负债端货币市场净融入规模明显高于季节性水平。（3）金市加大长久期利率债配置，大幅压降低效同业资产。4、上述行为变化，反映出今年农商行金市和司库的经营策略更加“激进”，但也导致农商行久期错配加剧，业务链条的维系，较为依赖于资金利率维持低位运行。当货币政策呵护力度边际下降，导致国有大行司库缩表以及资金面波动加大，农商行金市利率风险敞口暴露程度将有所提升。风险提示：货币政策呵护力度不足，金融数据持续走弱，资金面超预期收敛。
优化过境免签、扩大单方面免签，2025年1-8月免签入境外国人同比增长52%、国际航班客运量增长25%，未来有望继续高增长。2025H1入境游外国人，仅为出境游中国人的40%，人数低于日本、土耳其，未来增长空间较大。2009-19年日本放宽签证，入境游人数增长3.7倍。2、科技、安全，吸引入境游。入境游高增长，得益于中国城市的科技、安全、基建等优势，加上优化免签政策、支付服务、离境退税等。中国外贸规模庞大、物价相对低廉，也吸引入境游。2006-2019年，中国大陆居民出入境人数（除港澳台）增长11倍，而外国人出入境人数仅增长1.2倍，2025H1后者仅为前者的40%。2025H1，中国大陆入境游人数仅为1916万人次，低于美国、日本、土耳其等国，低于GDP、国土面积等排名，未来增长空间较大。3、供需改善，票价有望回升。如果入境游高增长，带动航空客运周转量增速维持6%左右，超过飞机数量近3%的增速，而飞机利用率、客座率上升空间存在限制，那么供需改善有望转化为票价上涨。返回搜狐，查看更多平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
